星球娱乐-注册网址其实从2011年开始，我国葡萄酒受到禁止“三公消费”的影响，随同白酒一起进入一个产销量骤减的时期。和白酒不同的是，在接下来的几年，一线白酒成功转型，布局渠道进入了上升的趋势。而葡萄酒却受到了进口产品的冲击，在2017年国内产量达到了历史低点，进口葡萄酒数量也到达了70万千升。但从图中可以看出，各大葡萄酒公司的销售规模是呈上升趋势，同时我国红酒整体零售规模仍在进一步扩大。在葡萄酒消费升级的趋势下，消费者对性价比更高，口感更好的进口红酒更加偏爱。目前我国人均红酒消费量只有1.4升，相比全球人均3.3升，法国人均红酒消费量40升有巨大的空间。再加上我国中产阶级人口和18-35的主要消费人群数量也在进一步提升。那么张裕在这样总体需求量提升，进口红酒占上风的情况下能否突出重围呢。

　　从销量上来看，进口红酒可能并不像我们想象的那么乐观，据雪球上数据显示，国产葡萄酒销售份额一直维持在70%左右，其中张裕占据约10%的市场。因为大量的进口葡萄酒都作为库存于渠道中，进口数量的激增并不能说明其市场份额的大幅增长。其次，进口红酒产品大多鱼龙混杂，大部分依赖中小进口商：他们既没有对上游资源的控制力，也没有打造品牌的动力和实力，只能依靠小圈子和低价进行销售。相比之下，在品牌和渠道销售方面，国产葡萄酒是占有绝对优势的，长达十几年的品牌经营，铺垫了深厚的渠道关系。除此之外，国内各大葡萄酒商也在布局进口红酒，通过直接收购酒庄和获取品牌总代理等模式，与国内营销体系对接。

　　作为曾经的大牛股，量子基金的创始人曾说过：“我持有这只股票有超过十年的时间，从股票上涨的百分比来讲，这只股票应该是最好的。”的确，从2018到2010，短短两年时间$张裕A(SZ000869)$取得了超过200%的收益，$张裕B(SZ200869)$回报更是高达400%。与此同时，其每年分红也在1元以上。2011年却是张裕的分水岭，限制三公消费和进口葡萄酒的冲击以及其本身的战略不明确，导致其没能像白酒一样起死回生，也没有占据一个寡头的地位。

　　在2011年到2017年，张裕不断调整战略，始终不能再产销量和净利润上有一个突破。一直到2016、2017年左右，张裕才逐渐完成海外酒庄的收购，错过了2008年金融危机时期收购的最佳时期。这几年，张裕也是不断调整产品结构，希望以高端产品博得消费者的青睐。但无奈的是，高端产品口感仍然不比进口，并且价格高企。国内红酒不仅在红酒法律、制作工艺、政府补贴以及自然条件上不如欧洲和南美，人工成本更是高昂——在冬季还需要将葡萄藤埋土过冬。张裕也花费大量时间、金钱与精力建造基地打造高端基地、高端酒庄，却兜兜转转，最后确定了如今大单品、大众化的路线。不过的确，我在知乎上看到有人测评，张裕900多的高端红酒口感与300多的进口红酒相差无几。反而，100-200区间的大单品性价比更高。用蛇龙珠所酿造的解百纳应该算是张裕最有特色的酒，是张裕创始人张弼士先生于1892年引入中国且该品种在欧洲早已绝迹。但是在欧洲绝迹之后没有人重新种植这个品种，可见口感也不是很受欢迎。

　　经过多番尝试之后，张裕可以说已经度过了最艰难的转型期了：无论是大众产品还是高端进口产品，张裕均有布局。特别是在法国、西班牙、澳洲、智利等均收购了酒庄，也进行了海外市场的销售。在国内，张裕在渠道上有非常大的优势，但他能不能利用好这个优势转化为销售和利润还有待观察。

　　还是可以再观望一下，毕竟随着进口葡萄酒渠道的完善，对国产红酒的冲击还是挺大的。年轻人现在都喜欢喝进口红酒。

　　这个是我亏损比例最大的一支股，现在风险应该不大了，一倍净资产，ROE最低为12%，的消费股，还是有价值的

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